«Форум Россия 2011» – Приватизация: свет в конце тоннеля

4 февраля 2011

 

Основной темой дискуссии были причины приватизации и способы повышения эффективности приватизационного процесса. Саид Баткибеков отметил, что в ходе приватизации зачастую преследуются определенные политические мотивы, которые могут не совпадать с экономическими задачами. Аркадий Дворкович подчеркнул, что правительство и президент РФ рассматривают приватизацию как средство для стимулирования модернизации. Правительству не следует принуждать компании к инновациям, заставлять компании модернизироваться должна конкуренция, а задача правительства – обеспечивать конкуренцию на рынках, чему и должна способствовать приватизация. Кроме того, проведение приватизации в значительной степени обусловлено соображениями пополнения бюджета

Борис Йордан напомнил, что в 1990-х годах приватизация в основном проводилась для того, чтобы окончательно закрепить экономические и политические изменения и не допустить возврата к социализму. Тогда не шло речи о решении финансово-бюджетных вопросов, поскольку в стране не было денег, а зарубежные инвесторы считали риски в России слишком высокими. Сегодня целью приватизации является в том числе увеличение рыночной стоимости компаний и повышение конкуренции.

Майкл Калви рассказал об опыте работы BVCP, которая занимается инвестициями в небольшие и средние компании. Он отметил, что малому бизнесу очень сложно конкурировать с государственными предприятиями. Многие компании, контролируемые государством, представлены на рынке акций, и их менеджмент заинтересован в повышении акционерной стоимости и увеличении доли на рынке. Таким образом, у этих компаний есть не только конкурентные преимущества, но и руководство, хорошо мотивированное для реализации этих преимуществ. Именно поэтому Майкл Калви полагает, что государство должно продавать не только миноритарные, но и контрольные пакеты компаний. Он также предлагает правительству распределять акции на пропорциональной основе среди населения. Аркадий Дворкович согласился с тем, что сокращение доли государства до размера ниже контрольной имеет смысл. Кроме того, он считает, что государство может целиком продать свою долю в ВТБ и сократить пакет акций в Сбербанке до миноритарного.

Олег Вьюгин сказал, что в настоящее время государство действует так же, как олигархи в 1990-х годах, пытаясь контролировать суды и покупать больше активов. Когда государство контролирует слишком много предприятий, у него возникает стремление влиять на судебные решения. Олег Вьюгин также отметил, что государственные компании фактически контролируются их руководством. В частных компаниях такое тоже возможно, но риск намного ниже, и российское законодательство довольно эффективно препятствует монополизации контроля менеджментом в частных компаниях.

Вирел Фриман заявил, что приватизация – инструмент мощный, но недостаточный в условиях переходной экономики. Нынешняя фаза приватизации ориентирована на пополнение рынка ликвидностью, а не на передачу контроля над предприятиями в частные руки. Тенденция, в целом, обнадеживает, однако пока дело ограничивается полумерами.

Саид Баткибеков отметил, что в ходе приватизации есть два способа оградить права миноритариев от посягательств. Первый вариант таков: продать активы, а затем развивать институты, обеспечивающие защиту прав акционеров. Второй вариант предусматривает создание таких институтов до приватизации, но он чреват тем, что в процесс могут вмешаться государственные компании.

Аркадий Дворкович согласился с тем, что создание институтов до приватизации ничего не даст, поскольку государственные компании попытаются приостановить свой переход в частные руки, а само государство замедлит приватизационный процесс, поскольку с госпредприятиями дело иметь проще.

Другой важной темой дискуссии был вопрос о создании эффективных механизмов приватизации. Участники круглого стола согласились с тем, что государство должно обеспечить прозрачность процесса. По словам Саида Баткибекова, прежде всего опасения вызывает то, что новая фаза приватизации может закончиться всего лишь передачей государственных активов в руки нужным людям. Аркадий Дворкович ответил на это, что все подлежащие продаже активы будут реализованы на открытом рынке. Их продажа стратегическим инвесторам целесообразна только в случае, если последний приносит с собой новые технологии. В то же время государству предстоит позаботиться о том, чтобы приватизация не причинила рынку ущерба, и оптимальное время, размер пакета и рынок, на котором тот будет продан, планируется выбирать с помощью внешних консультантов.

Саид Баткибеков упомянул о том, что у многих приватизированных компаний уже есть миноритарии и что государству надо обеспечить отсутствие конфликта интересов с ними в ходе приватизации.

Олег Вьюгин отметил, что приватизация в определенной мере вступает в противоречие с идеей создания международного финансового центра в Москве. Если государство хочет выручить больше денег, оно будет пытаться продавать активы не только на российских биржах, что может пагубно повлиять на развитие внутреннего рынка. По мнению Вьюгина, нужно размещать акции внутри страны, но создавать при этом программы АДР, которые послужат дополнительным источником ликвидности и увеличат привлекательность отечественных компаний для зарубежных инвесторов.